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私有化潮下的游戏公司 回归A股有多远?

时间:2019-02-05 来源:网络整理 作者:耐游网 浏览:138次

在美股的游戏公司相继私有化,实质是中概股回归A股的浪潮。近日,随着陌陌最新加入私有化阵营后,今年在美上市收到私有化要约的中国公司增至20家,总金额已经上升至230亿美元,创下纪录。它们为什么要私有化?它们想回归A股需要走哪些路?它们退市与回归之路将面临什么风险与问题?

20家,230亿美元,创中概股私有化纪录

近日,中手游、乐逗相继宣布私有化……加上之前的盛大、巨人、完美等,在美国的游戏股相继要退市。在美国的纳斯达克,除了游戏股,不少互联网乃至于整个中概股也相继宣布将要私有化。近日,随着陌陌最新加入私有化阵营后,本季度收到这种要约的在美上市中国公司总数增加至20家,中概股私有化可谓进入了一个密集期与高潮。

中国概念股就是外资因为看好中国经济成长而对所有在海外上市的中国股票的称呼。中国概念股是相对于海外市场来说的。据彭博社公布的数据显示,今年在美上市的中国公司收到的私有化要约总金额已经上升至230亿美元。今年迄今中概股公司所收到的私有化要约总金额,已经超过了过去12年中每一年的总额,创下了纪录。

(自2010年以来,中概股私有化的部分名单)

(自2010年以来,中概股私有化的部分名单)

什么是私有化?

所谓私有化(Privatition),是指由上市公司大股东作为收购建议者所发动的收购活动,目的是要全数买回小股东手上的股份,买回后撤销这间公司的上市资格,变为大股东本身的私人公司。是资本市场一类特殊的并购操作;与其他并购操作的最大区别,就是它的目标是令被收购上市公司除牌,由公众公司变为私人公司。

简单来说:私有化是控权股东全数买入其他小股东的股份,可以理解为主动寻求退市的过程。

私有化以后,公司可以不再按照SEC的要求来做定期信息披露,企业的法律咨询费用、审计费用都可以适当减少,而公司高层和大股东施展动作也可以少了阻碍。当市值不能准确反映公司的价值时,私有化可以让公司行为不再以股价为中心,而是依据现金流等因素来做出决策,可以提高公司在股市外其他市场的融资能力,公司治理会更加灵活。公司可以致力于长期目标,而不是常常为短期符合市场预期而烦恼。公众监管少了,一些敏感信息也可以不必要披露。

根据罗仕证券的研究报告,最近26个已经宣布(或已经完成或放弃)的中概私有化项目,平均溢价为47%,其中位值为25%。而根据彭博的数据统计,在过去10年中,交易额超过10亿美金的56宗已经完成或者正在申请的互联网公司回购中,平均溢价为29%。香港联交所过去3年中,上市公司私有化通常是最后十个交易日平均收盘价溢价25%—45%。

为什么要私有化?

1、公司战略、架构的调整与重构

以盛大为例,盛大一直希望构建娱乐帝国,摆脱对单一网游业务的依赖,但多年来整合收购的公司,业绩并不理想,包括盛大文学、酷6等都在持续亏损,反而需要游戏业务不断输血。而作为上市公司,盛大面临着来自美国资本市场巨大的业绩压力。私有化退市后,盛大相对来说不必再苦于每个季度的业绩指标是否完成,而能够更加专心、更加自由地放手勾勒盛大的未来版图。

2、美股估值不高,A股高估值

中概股纷纷回归还由于A股市场的高估值。暴风科技是第一个拆除VIE架构成功登陆A股的公司。在上市之后,暴风科技创造了连续三十多个涨停。在A股上市的乐视网、暴风科技市值远超过美股上市的同类公司优酷土豆。据统计,中国内地股市的平均市盈率约为241倍,相比之下在美上市中国公司的平均市盈率则仅为17倍。

3、国家政策的有利导向

近日,工信部颁布了相关通告,电商类中概股可不拆VIE 直接回归。在此之前,在目前的政策条件下,如果不拆VIE,只有新三板一条路,而拆除架构理论上则可以有借壳登陆A股、IPO排队或是登陆新三板三个选择。

对于新政的影响,有业界人士分析称,一方面,已经在美股上市的电商公司只需私有化即可回归A股,无需漫长的VIE架构拆除过程;另一方面,国内创业电商公司上市选择更多,它可视A股与美股情况选择最有利上市地点,这也方便了外资的退出,刺激更多外资投入到中国电商创业。但目前,除了电商以外的其他类目暂时还没有放开。

4、高昂的上市运营费用及外部压力

责任编辑:耐游网

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